聚丙烯產業周報（20220211-0217）

當前市場的核心矛盾仍為成本端的強支撐與中游產業庫存較高之間的矛盾，本周 兩油庫存突破百萬噸高位，上中游銷售壓力較大，過高的中游庫存不斷累積使過熱的 市場情緒迅速降溫，偏弱的現實給予盤面一定回調壓力。高價資源加劇下游觀望情 緒，下游陸續復工，但新增訂單跟進不足，接盤相對謹慎，短期成交難以放量，中游 庫存難以消化，制約價格的上漲空間。石化部分企業開始降負生產來應對逐漸增加的 庫容，減少供應成為穩價的必要手段，綜合來看，后續仍需關注下游工廠的補庫程度 和中游庫存的去庫力度，價格表現上，短期給予偏弱下行觀點，不宜過分追高，可逢 低入場，安全邊際較高，截止 17 日，拉絲主流在 8300 元/噸，較上周跌 200 元/噸， 跌幅 2.35%。

成本端依舊對聚丙烯產生較強支撐，但需求低迷導致油制 PP 企業虧損亦是顯而易 見。本周中石化企業多挺價穩定出廠價格，中油企業向下調整。供需矛盾逐漸尖銳， 生產企業以及市場庫存壓力明顯增加。預計后期石化廠或將暫時穩定價格挺價與需求 博弈來達到降庫可能較大，故料下周出廠或將維持觀望。 

本周亞洲聚丙烯市場持續上漲，其中，CFR 遠東上漲 20 美元/噸；CFR 東南亞上漲 10 美元/噸；CFR 南亞上漲 30 美元/噸。拉絲均價 1313 美元/噸，環比上漲 1.55%；共 聚均價 1347 美元/噸，環比上漲 1.51%。 

本周亞洲聚丙烯市場持續上漲，中國方面，本周 PP 盤面先漲后跌，周一盤面在原油 帶動下高開，而在高庫存壓力下成本邏輯略顯乏力，盤面隨著交投弱勢走低，PP 現貨在周 內維持震蕩態勢，部分套保商在基差走強讓利出貨，而在基差走弱后繼續買入套盤，市場 交投多為貨權轉移，下游采購謹慎，需求未見放量。 東南亞方面，聚丙烯市場持續走強，因貿易商預計未來需求維持向好，且因裝置檢 修，場內暫無庫存壓力，因此積極上調市場報價，聚丙烯市場持續走強。 南亞方面，印度場內中東貨源價格高企，但由于 2 月檢修密集，買家不得不接受高價 貨源，加之能源及原料價格上漲，成本支撐增強，助力市場走高。 

本周（2022 年 2 月 11 日-2 月 17 日）PP 裝置檢修涉及產能在 350 萬噸/年，檢 修損失量在 4.455 萬噸，環比上周增加 54.85%。本周新增停車裝置有中安聯合，中 景石化一線、金能科技、大唐多倫一線等，以臨時性故障停車為主，停車檢修時間 不長；本周開車裝置有利和知信浙、巨正源全線、浙石化 1PP 等；下周暫無計劃停 車檢修裝置。下周計劃開車裝置有大唐多倫一線、海鼎石化、金能科技等。未來計 劃檢修裝置不多，隨時關注臨時性停車情況，預計下周檢修損失量在 3-4 萬噸。

本周期聚丙烯平均開工率環比下降 0.36%至 92.24%，中石化開工率環比下降 2.47%至 94.57%，中安聯合 35 萬噸/年停車使得周期內中石化開工率下降；中景石 化一線 35 萬噸/年、東莞巨正源一線 30 萬噸/年、大唐多倫一線 23 萬噸/年停車使 得周期內聚丙烯平均開工率下降，下周暫無計劃內檢修，中安聯合、大唐多倫、大 慶海鼎等有開車計劃，預計下周開工率將呈上升態勢。

本周國內聚丙烯產量 60.89 萬噸，相較上周的 62.92 萬噸下降 2.03 萬噸，跌 幅 3.23%。相較去年同期的 58.13 萬噸增加 2.76 萬噸，漲幅 4.75%。 

截至 2 月 17 日，兩油庫存在 101.5 萬噸，周內下降 1.5 萬噸，環比上周高 2.53%，同比去年（春節假期無庫存，取節后第一天兩油庫存 94 萬噸）高 7.39%。 本周 PP 價格維持震蕩下行態勢，周一在原油帶動下高開，而成本邏輯在高庫存壓 力下略顯乏力，價格弱勢而下跌通道開啟不暢，周內因部分 PDH 企業出現降負或停 車現象，中石化企業亦有降負保價消息傳出，使得周期內價格多數震蕩；周四原油 價格出現松動，PP 盤面跟隨下跌，基差走強，套保商積極讓利出貨，據悉周四市場 交投氛圍良好，但以消化套保商庫存為主，石化開單有限；預計下周隨著下游需求 好轉兩油將陸續降庫，下周一兩油庫存在 106-107 萬噸。

本周期（2022 年 2 月 10 日至 2 月 16 日），國際油價呈現上漲態勢。截至 2 月 16 日，WTI 價格為 93.66 美元/桶，較 2 月 9 日上漲 4.46%；布倫特價格為 94.81 美 元/桶，較 2 月 9 日上漲 3.56%。 

本周國際油價上漲的核心利好為：俄羅斯及烏克蘭的緊張局勢持續發酵，市場 擔憂烏克蘭局勢可能帶來供應中斷風險。2 月 14 日國際原油價格漲至 2014 年 10 月 1 日以來的高點。 

本周山東丙烯市場價格漲跌互現。周初聚丙烯行情依舊延續偏弱走勢，此類工 廠成本壓力較大。但介于其他下游工廠剛需支撐，市場跌勢放緩，高端補跌，低端 企穩，行情趨穩意愿凸顯。國際原油價格大幅上漲，利好市場心態，局部地區出貨 稍有好轉，低端報盤小幅調漲，多數企業維持平穩，但市場觀望情緒依舊較濃。周 四一方面聚丙烯期貨弱勢難改，對現貨鮮有提振，另一方面部分生產企業出貨無較 明顯改觀，導致個別報盤小幅讓利，拖累市場心態，行情再次呈現偏弱態勢。截至 2 月 17 日山東丙烯市場主流成交參考 8030-8100 元/噸，較上一周期下跌 210 元/ 噸。

本周塑編企業開工率 35.5%，較上周增長 2%，較去年同期（正值春節）高 8.5%。本周內塑編企業陸續復工，華東、華南地區工廠工人到位，部分大型企業訂 單情況略有跟進，維持在 4 成左右開工，中小型企業訂單情況不佳，維持在 3 成左 右開工率。原料 PP 市場受高油價帶動，但同樣也存弱需求的壓力，周內 PP 市場弱 勢震蕩為主。塑編企業目前依舊表現平淡，對原料市場偏悲觀預期，依舊維持剛需 采購，原料庫存可用天數在 4-8 天。下周塑編繼續復工，終端需求表現平淡的預 期，原料成本端繼續博弈，預計塑編企業維持觀望態度，行業景氣度一般。 

本周 BOPP 價格穩中松動，截至 2 月 17 日，厚光膜華東主流價格在 11000- 11300 元/噸，較上周高價下調 200 元/噸，同比高 250 元/噸。PP 期貨走勢多維持 低位運行，現貨下調 100-200 元/噸，中油及石化出廠偏弱調整 50-250 元/噸，成 本面對 BOPP 的指引弱化。BOPP 廠家價格穩中走跌 100-300 元/噸，下游采購積極性 偏低，膜廠尚有未交付訂單，市場觀望氛圍濃郁。目前 BOPP 市場成交跟進略顯不 足。

本周聚丙烯粉、粒平均價差在 4 元/噸，較上周下降 29 元/噸。本周聚丙烯粉 料市場行情呈現弱勢，報盤多下滑 50-200 元/噸。周內原料丙烯價格震蕩下行，山 東地區低價跌至 8030 元/噸。PP 粉料成本支撐減弱，加之國際原油及 PP 期貨利好 提振有限，粉料報盤多穩中下行為主，但利潤依舊維持倒掛，個別企業裝置停車。 目前，下游塑編工廠開工維持低位，山東及華東地區陸續復工，河北地區受冬奧會 影響復工延期，需求依舊偏弱，剛需拿貨為主，市場整體交投氣氛清淡。截至 2 月 17 日，山東地區主流出廠成交價格在 8300-8450 元/噸。

本周聚丙烯粒新料不含稅主流價為 7766 元/噸，較上期跌 186 元/噸，白透明 優質聚丙烯粒（以下統稱再生料）不含稅報價在 6700 元/噸，較上期持平，兩者價 差在 1065 元/噸；由右圖來看，新料繼續下行態勢，但成本支撐前提下跌勢放緩， 需求弱依舊是短期庫存難降的主要因素。當前再生 PP 市場成交不多。新料走勢暫 不明朗且下游實單偏少，再生場內報價趨于謹慎。

本周煤制、外采甲醇制利潤擴大化，油制、外采丙烯制、PDH 制 PP 利潤繼續收 窄，周內聚丙烯現貨報盤呈現下跌態勢，然原油價格高位，成本面支撐強勁，2 月 14 日，市場擔憂烏克蘭局勢可能帶來供應中斷風險，國際油價大幅上漲，ICE 布油 期貨 04 合約 96.48 漲 2.04 美元/桶，此后烏克蘭局勢緩和，疊加美國商業原油庫 存增長，但供應趨緊預期依然延續，油制成本均價較上周漲 1.89%，油價堅挺；丙 烷方面，進口價格漲后回落，且下游需求有限，市場氛圍一般，PDH 制 PP 成本較上 周跌 0.03%；丙烯主力下游聚丙烯期現貨走勢偏弱，拖累市場心態，丙烯價格走 低，外采丙烯制 PP 成本較上周跌 0.10%；煤炭市場受政策端調控影響，動力煤坑口 價格繼續下滑，市場看空情緒發酵，煤制 PP 成本較上周跌 7.73%，甲醇方面，煤價 支撐較低，疊加下游需求暫未有明顯變化，外采甲醇制 PP 成本較上周跌 4.02%。短 期來看，原油價格高位，成本驅動較強，在利潤全面虧損背景下，料各原料來源利 潤有繼續萎縮的預期。