擴能潮來臨 PP下半年壓力巨大

上半年PP市場高位回落，尤其是6月份以來，全球經濟衰退風險加劇，恐慌情緒爆發，商品市場系統性暴跌，PP也未能幸免，一度跌破8000元/噸大關，創出近兩年來的最低點。近期市場逐漸止跌反彈，并且部分樂觀情緒認為下半年有金九銀十加持，PP市場有望打一個翻身仗。不過筆者認為，在全球大環境進入弱周期背景下，需求難有實質性好轉，加之下半年PP再次面臨擴能潮，PP下半年翻身難上加難。

年底新產能集中投產

今年PP依然是擴能大年，今年PP擴能計劃近600萬噸，雖然新裝置投產有一定滯后慣例，但是全年有望兌現產能超450萬噸。今年PP擴能比較集中，在年初四套裝置兌現之后，PP進入了擴能真空期，4—7月份僅有一套裝置投產。不過從8月份開始，PP將再次面臨新裝置集中投產，年底之前PP有多達近400萬噸產能有待釋放，如此集中的產能釋放實屬罕見，屆時PP供應壓力將大大增加。

開工率有望進一步提升

　4—8月份是PP傳統的需求淡季，上游生產企業也多選擇在這一時間段停車檢修。今年除了計劃內的檢修之外，因為虧損以及意外造成的降負荷甚至停車的情況增加，導致目前PP開工率維持在85%以下，目前甚至接近80%的一年來最低水平。雖然8月份PP仍有檢修預期，但是進入9月份之后，PP檢修裝置將明顯減少，開工率將大幅提升至90%以上，結合新裝置投產產能基數增加，屆時PP供應壓力將明顯顯現。

金九銀十存在不確定性

目前已經進入PP傳統需求淡季尾聲，往年同期部分下游已經開始提前備貨，但是今年來看，PP下游需求暫無實質性好轉跡象。今年受疫情影響，國內需求大大萎縮，而近兩年火爆的出口今年也風光不再，導致PP需求陷入三年來的最低谷。雖然后面有金九銀十的需求旺季預期，但是考慮國內外宏觀形勢，預計屆時需求即便有邊際改善，但是旺季有可能會被證偽。

商品市場進入弱周期

除了PP基本面面臨壓力之外，宏觀市場也缺乏利好。眾所周知近兩年疫情背景下全球刺激政策不斷，流動性泛濫，通貨膨脹居高不下，但是二季度開始美聯儲正式進入加息周期，全球流動性收緊，經濟衰退風險加劇，商品進入弱周期。后面來看，雖然7月份加息靴子暫時落地，但是年底之前美聯儲仍有三次加息預期，且現在全球商品都已經走出頂部出現下滑風險，在商品系統性普跌的背景之下，PP也難獨善其身。

小結

近期PP連續大跌后走出短暫的反彈行情，但是反轉條件遠遠不具備。目前商品市場整體進入下行周期，PP下半年也面臨需求低迷，供應大增的壓力，預計PP市場下半年依然難有走出困境，甚至有可能繼續深陷泥潭難以自拔。

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